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　　市場(chǎng)仍存在小幅供應(yīng)缺口

　　自去年四季度以來，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，相應(yīng)地帶動(dòng)地產(chǎn)商資金回流，從而刺激了1—2月新開工和施工面積回暖，尤其是在建工程加速完工。從工程進(jìn)度來測(cè)算，一般工程的主體周期大約是4—10個(gè)月。結(jié)合銷售到施工的傳導(dǎo)時(shí)間，我們推測(cè)出，今年上半年，地產(chǎn)對(duì)鋼材的需求不會(huì)低于甚至好于去年同期。但是從后續(xù)可持續(xù)性來看，去年的拿地水平較低限制了今年新開工的后續(xù)增長(zhǎng)，也就是說，在建工程完工后，地產(chǎn)對(duì)鋼材需求大概率轉(zhuǎn)差，時(shí)間上我們預(yù)計(jì)會(huì)在下半年。

　　今年一季度供應(yīng)明顯少于往年，這也是支撐一季度鋼材價(jià)格大幅上漲的主要因素。同時(shí)，去年一二季度鋼材供應(yīng)過剩，也就是說，如果需求保持不變的話，今年的高爐開工不需要恢復(fù)到去年同期水平就基本可以達(dá)到供需平衡，一旦開工率達(dá)到去年同期水平，矛盾就會(huì)再次爆發(fā)。所以，我們?cè)噲D去尋找全年的那個(gè)平衡點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的供應(yīng)狀況。

　　鋼材季節(jié)性規(guī)律較往年明顯

　　我們分別對(duì)今年需求在同比下降3%、持平、增加3%三種假設(shè)情況下做情景分析，可以得到以下數(shù)據(jù)：一是需求同比下降3%時(shí)，高爐開工率、粗鋼重點(diǎn)日均、日均分別在81.48%、163.35萬噸、205.6萬噸時(shí)供需基本達(dá)到平衡;二是需求持平時(shí)，高爐開工率、粗鋼重點(diǎn)日均、日均分別在84%、168.4萬噸、212萬噸時(shí)供需基本達(dá)到平衡;三是需求增長(zhǎng)3%時(shí)，高爐開工率、粗鋼重點(diǎn)日均、日均分別在82.6%、167.5萬噸、218.4萬噸時(shí)供需基本達(dá)到平衡。

　　目前的開工率、日均粗鋼產(chǎn)量水平即使在需求同比下降3%的水平下尚不能達(dá)到盈虧平衡，這個(gè)供應(yīng)缺口還會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)支撐鋼價(jià)堅(jiān)挺。3月以來，河北、山西等多處高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但部分復(fù)產(chǎn)高爐正處于烘爐到滿產(chǎn)的轉(zhuǎn)換狀態(tài)，預(yù)計(jì)3月下旬出鐵水量才能明顯增加。數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，全國(guó)共有51座高爐恢復(fù)生產(chǎn)，總設(shè)計(jì)容積為48554立方米，按各高爐正常設(shè)計(jì)產(chǎn)能及利用系數(shù)測(cè)算，合計(jì)增加生鐵供應(yīng)14.7萬噸/日。但是通過對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，粗鋼日均產(chǎn)量?jī)H較春節(jié)期間增長(zhǎng)不到10萬噸，也就是說，已經(jīng)復(fù)產(chǎn)的高爐在3月下旬到4月上旬日均粗鋼產(chǎn)量還有明顯的增量空間。此外，隨著鋼廠盈利周期的拉長(zhǎng)，西部地區(qū)多座高爐也計(jì)劃在3月底、4月初復(fù)產(chǎn)。因此，綜合預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)高爐所帶來的產(chǎn)量增加會(huì)在4月明顯表現(xiàn)出來。

　　除了復(fù)產(chǎn)高爐，還需對(duì)現(xiàn)產(chǎn)高爐和短流程煉鋼特別說明，由于當(dāng)前煉鋼利潤(rùn)空間大，鋼廠紛紛提高入爐礦粉的品位來增加鐵水產(chǎn)量，再加上短流程煉鋼的顯著回升，使得日均粗鋼回升速度將大于高爐開工率的回升，因而，在比較過程中，上文提到的三個(gè)條件中不需要完全滿足就能達(dá)到平衡，建議投資者更多地關(guān)注日均粗鋼產(chǎn)量的增加。

　　綜合以上分析，主要得出三方面的結(jié)論，一是當(dāng)前鋼鐵市場(chǎng)仍存在小幅供應(yīng)缺口。二是隨著日均粗鋼產(chǎn)量的增加和終端采購(gòu)高峰的淡去，供需格局有望在4月中旬前后轉(zhuǎn)折。三是鋼材季節(jié)性規(guī)律較往年明顯，全年價(jià)格高點(diǎn)在三、四月。