對(duì)于期貨市場(chǎng)的多頭來(lái)說(shuō)，他們這種瘋狂的炒作行為無(wú)異于是賭博。而對(duì)已經(jīng)別無(wú)選擇的中國(guó)政府來(lái)說(shuō)，動(dòng)用政府和家庭的杠桿來(lái)為“供給側(cè)改革”爭(zhēng)取時(shí)間，有何嘗不是一場(chǎng)豪賭。賭贏了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速換擋，鳳凰涅槃；賭輸了，可能就自此陷入“中等收入陷阱”的泥潭。
螺紋鋼等黑色商品的狂飆突進(jìn)著實(shí)令人震驚。
今日（21日），期貨市場(chǎng)再度全面爆發(fā)，所有板塊全線大漲，上演漲停潮。黑色板塊延續(xù)近期的強(qiáng)勁勢(shì)頭，在螺紋、鐵礦領(lǐng)銜下，再次全線暴漲。螺紋、瀝青、焦煤、焦炭、鐵礦、熱卷、甲醇、棉花等品種主力合約封漲停。
黑色系有多瘋狂？螺紋鋼期貨價(jià)格已連續(xù)第四天上漲，漲幅高達(dá)7.5%，至2787元/噸。該品種本周已上漲了19%，今年累計(jì)漲幅達(dá)54%。其他黑色系商品漲幅也相當(dāng)駭人，鐵礦石均大漲53%，焦炭漲48%，焦煤漲19%。
成交量上來(lái)看，僅僅螺紋鋼期貨主力合約RB1610，今日成交金額就高達(dá)6056億元，不僅創(chuàng)下歷史新高，而且超過(guò)滬深兩市總成交額5421億元。而中國(guó)一年生產(chǎn)12億噸的鋼材，其中2億噸左右的螺紋鋼，一年產(chǎn)量都比不上今天一天，這一個(gè)合約的交易量！
有人戲稱，韭菜們又開(kāi)始排隊(duì)進(jìn)入期貨交易所。下面這張著名的“一把梭圖”又有了新的版本……
不過(guò)，當(dāng)我們看到下面這則新聞，就知道這絕不僅僅是一個(gè)玩笑，據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》：
期貨市場(chǎng)的火爆正吸引更多的資金入場(chǎng)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期期貨開(kāi)戶者激增。今日，有投資者反應(yīng)，期貨開(kāi)戶特別卡，排隊(duì)視頻驗(yàn)證時(shí)間久�！敖裉炱谪涢_(kāi)戶人數(shù)暴增，再加上系統(tǒng)比較卡，所以會(huì)導(dǎo)致期貨開(kāi)戶的耗時(shí)更長(zhǎng)�！鄙虾Ｒ晃黄谪浫耸扛嬖V記者，期貨開(kāi)戶系統(tǒng)容量本身也小，客戶多，視頻見(jiàn)證的時(shí)候效果就會(huì)差。
一場(chǎng)豪賭
說(shuō)到這里，很多人心里已經(jīng)開(kāi)始打轉(zhuǎn)了：螺紋鋼等黑色系緣何如此瘋狂？這種上漲可以持續(xù)嗎？其實(shí)，黑色系上漲的原因很簡(jiǎn)單——房地產(chǎn)和基建。黑色系商品主要的需求當(dāng)然就是造房子，修路。
這輪黑色系的暴漲，本質(zhì)上就是政府不得不動(dòng)用房地產(chǎn)為經(jīng)濟(jì)托底之后，市場(chǎng)過(guò)量資金追逐“穩(wěn)增長(zhǎng)概念”的表現(xiàn)而已。
復(fù)星固收首席投資官韓同利上周在接受華爾街見(jiàn)聞采訪時(shí)就曾下過(guò)論斷，此輪商品暴漲只是炒概念而已。其實(shí)中國(guó)房地產(chǎn)起來(lái)是在去庫(kù)存，并不是有增量。但市場(chǎng)依然是根據(jù)原來(lái)的線性思維，大家認(rèn)為中國(guó)房子賣得好，對(duì)大宗商品的需求就會(huì)起來(lái)，中國(guó)就又會(huì)回到靠投資拉動(dòng)的老路上。大家就去追逐這個(gè)概念。
對(duì)于期貨市場(chǎng)的多頭來(lái)說(shuō)，他們這種瘋狂的炒作行為無(wú)異于是賭博。而對(duì)已經(jīng)別無(wú)選擇的中國(guó)政府來(lái)說(shuō)，動(dòng)用政府和家庭的杠桿來(lái)為“供給側(cè)改革”爭(zhēng)取時(shí)間，有何嘗不是一場(chǎng)豪賭。賭贏了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速換擋，鳳凰涅槃；賭輸了，可能就自此陷入“中等收入陷阱”的泥潭。
華爾街見(jiàn)聞專欄作家、銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬非常清晰地描述了政府的困境：
2015年下半年可以說(shuō)是內(nèi)外壓力同時(shí)施加的壓力太大，股市作為金融改革創(chuàng)新引導(dǎo)社會(huì)融資渠道的改革的一部分，出現(xiàn)了大崩盤，人民幣不管是主動(dòng)地還是被動(dòng)的，也是承受著巨大的壓力，資本流出壓力巨大，各種互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，各種互聯(lián)網(wǎng)金融，互聯(lián)網(wǎng)+的摸著石頭創(chuàng)新的虛假暴露，風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始集聚，疊加原本更加低沉的常態(tài)經(jīng)濟(jì)支柱，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的困境已經(jīng)是給予高層施加了巨大的壓力。
經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，前期轉(zhuǎn)型效果不好，金融市場(chǎng)改革失敗，前期左傾的改革轉(zhuǎn)型走的不順暢，因此不得已要重新啟動(dòng)保增長(zhǎng)緩和階段性矛盾，但同時(shí)又不能完全右傾保守路線，因此就要既堅(jiān)持改革轉(zhuǎn)型（三去：去落后產(chǎn)能，去庫(kù)存，去杠桿）又要通過(guò)政府和個(gè)人加杠桿穩(wěn)定總需求。
不過(guò)正如韓同利所說(shuō)，從長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)來(lái)講是一劑慢性毒藥，會(huì)使經(jīng)濟(jì)體越來(lái)越?jīng)]有競(jìng)爭(zhēng)力。房?jī)r(jià)和房租的上漲，實(shí)際上和加稅是一個(gè)作用。這是一個(gè)重要的生產(chǎn)資料。香港就是有這個(gè)問(wèn)題，香港為什么是全球稅率最低的地區(qū)，因?yàn)樗鼪](méi)法加稅。高房?jī)r(jià)已經(jīng)相當(dāng)于收了很高的稅，如果再加稅公司就都跑了。
而且在房地產(chǎn)的帶動(dòng)下，2016年3月粗鋼產(chǎn)量7065萬(wàn)噸，創(chuàng)單月粗鋼產(chǎn)量歷史新高，日均粗鋼產(chǎn)量227.9萬(wàn)噸，接近歷史最高水平。3月鋼材產(chǎn)量9923萬(wàn)噸，創(chuàng)單月鋼材產(chǎn)量歷史新高。
如今，黑色系商品價(jià)格在這么瘋漲下去，只會(huì)驅(qū)動(dòng)企業(yè)不斷增加產(chǎn)能。我們心心念念的“去產(chǎn)能”“去杠桿”的前景會(huì)是怎樣呢？
細(xì)思極恐
值得指出的是，與期貨瘋狂上漲形成鮮明對(duì)比的，是股市的連續(xù)下跌——滬指已經(jīng)連出5道陰線。這種“股市跌、期貨漲”的現(xiàn)象在安信證券徐彪看來(lái)是一件“細(xì)思極恐”的事：
同樣是賭經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期品上漲，歷史低位的有色煤炭鋼鐵股票價(jià)格難道不比有色煤炭鋼鐵的期貨價(jià)格更安全么？為何游資們寧可選擇期貨市場(chǎng)？放著風(fēng)險(xiǎn)收益比更好的股票不做（收益無(wú)限虧損有限，畢竟周期股股價(jià)還在08年的低位附近徘徊），跑去人生地不熟的期貨市場(chǎng)上搏命，是什么驅(qū)使他們做出選擇？
《三體》說(shuō)宇宙就是一個(gè)黑暗叢林，每個(gè)文明都是帶槍的獵人。套用劉慈欣大神的黑暗思路，股市由大魚(yú)小魚(yú)和蝦米共同構(gòu)成生態(tài)鏈，大魚(yú)們制造熱點(diǎn)，小魚(yú)們基于分析跟隨熱點(diǎn)，蝦米們看圖沖進(jìn)來(lái)推波助瀾。大魚(yú)日漸稀少之后，沒(méi)有出現(xiàn)欣欣向榮和諧共贏的一幕，反而導(dǎo)致情況惡化—這個(gè)系統(tǒng)對(duì)刺激和變化不再敏感。
需求在復(fù)蘇，盈利在改善，指數(shù)碎步上行，市場(chǎng)卻缺乏熱點(diǎn)。打一圈電話了解情況，很多機(jī)構(gòu)投資者（包括公募私募）在干什么呢？在擔(dān)憂通脹是否抬頭，在擔(dān)憂轉(zhuǎn)型能否成功，在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù)，悲觀成為主基調(diào)，汗。要放在過(guò)去，早卷袖子開(kāi)干了。
中國(guó)還是那個(gè)中國(guó)，經(jīng)濟(jì)還是那個(gè)經(jīng)濟(jì)。相信供給側(cè)改革需求側(cè)復(fù)蘇的人去了期貨市場(chǎng)掘金，不相信的人留在了股票市場(chǎng)吐槽。 |
.png)