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河南“兩煤一鋼”債轉(zhuǎn)股啟幕

發(fā)表于：2017-1-20 14:16:34 　

在新一輪債轉(zhuǎn)股中行動(dòng)迅猛的建設(shè)銀行，將債轉(zhuǎn)股的觸角伸到了河南。

    2017年1月11日，中國(guó)建設(shè)銀行與河南省國(guó)資委、河南能源集團(tuán)、平煤神馬集團(tuán)、安陽(yáng)鋼鐵集團(tuán)簽訂了首批市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。由“兩煤一鋼”而始，新一輪債轉(zhuǎn)股在河南拉開(kāi)序幕。按照官方的表述，這標(biāo)志著省屬?lài)?guó)有企業(yè)在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方面邁出了堅(jiān)實(shí)一步，也意味著河南省國(guó)企在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中有了新的突破。

    與上個(gè)世紀(jì)90年代由四大資產(chǎn)管理公司主導(dǎo)的債轉(zhuǎn)股不同，新一輪債轉(zhuǎn)股絕大多數(shù)由商業(yè)銀行主導(dǎo)。由政府推進(jìn)、帶有明顯“市場(chǎng)化”標(biāo)簽的這輪債轉(zhuǎn)股，對(duì)河南省意味著什么？

    350億元!建行簽下三大國(guó)企債轉(zhuǎn)股大單

    1月11日，在鄭州舉行的三大國(guó)企債轉(zhuǎn)股簽約儀式，河南省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)翁杰明，副省長(zhǎng)張維寧，中國(guó)建設(shè)銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官曾儉華以及相關(guān)廳局、金融機(jī)構(gòu)和有關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人出席了活動(dòng)。

    當(dāng)天的簽約現(xiàn)場(chǎng)，中國(guó)建設(shè)銀行與河南省國(guó)資委、河南能源集團(tuán)、平煤神馬集團(tuán)、安陽(yáng)鋼鐵集團(tuán)簽訂了河南首批市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議，總額達(dá)到350億元。

    在國(guó)企改革深入推進(jìn)和債轉(zhuǎn)股為各方聚焦的背景下，這場(chǎng)簽約格外引人注目。從簽約的企業(yè)個(gè)頭來(lái)看，上述企業(yè)在河南省屬?lài)?guó)企中堪為領(lǐng)軍者。2016年12月9日，河南省企業(yè)聯(lián)合會(huì)、河南省企業(yè)家協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的2016河南企業(yè)100強(qiáng)榜單中，河南能源集團(tuán)以1602億元的營(yíng)收、平煤神馬能源化工集團(tuán)以1468億元的營(yíng)收位居前二，安鋼集團(tuán)則以371億元營(yíng)收列第七名。

    本報(bào)記者注意到，此次河南簽約的3家國(guó)企，盡管整體壓力依然嚴(yán)峻，但經(jīng)營(yíng)形勢(shì)均實(shí)現(xiàn)不同程度好轉(zhuǎn)。以河南能源集團(tuán)為例，該企業(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1602.46億元，凈利潤(rùn)為-94.96億元；2016年上半年，集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為643.35億元，凈利潤(rùn)為-34.58億元。最新消息顯示，河南能源集團(tuán)全年減虧增盈效果顯著，同比減虧15.73%，煤炭、礦建、實(shí)業(yè)等板塊10月份后連續(xù)盈利。

    平煤神馬集團(tuán)一位債轉(zhuǎn)股參與人士告訴記者，該集團(tuán)簽署的債轉(zhuǎn)股協(xié)議總額為125億元，主要用于項(xiàng)目建設(shè)及歸還銀行貸款等有息負(fù)債，以降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)成本，有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，此次簽訂協(xié)議對(duì)集團(tuán)完善現(xiàn)代企業(yè)制度、提高發(fā)展質(zhì)量和效益，以及實(shí)施二次創(chuàng)業(yè)、加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，也具有重要意義。

    河南省國(guó)資委有關(guān)人士認(rèn)為，此次3家國(guó)企簽署的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，重點(diǎn)發(fā)揮三方面作用：幫助企業(yè)克服行業(yè)周期性波動(dòng)帶來(lái)的盈利能力下降，通過(guò)股權(quán)性投資置換存量高成本債務(wù)，針對(duì)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)新建項(xiàng)目和資源整合項(xiàng)目進(jìn)行支持。通過(guò)市場(chǎng)化手段支持企業(yè)有效降低杠桿率、降低成本，增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，助推企業(yè)股權(quán)多元化，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。

    記者注意到，在簽約儀式上翁杰明以“三個(gè)有利于”對(duì)債轉(zhuǎn)股成效寄予厚望。他表示，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是企業(yè)降杠桿增活力的有效舉措，有利于優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)融資能力；有利于銀行投貸聯(lián)動(dòng)，提升自身運(yùn)行成效；有利于銀行降低不良資產(chǎn)，提升資產(chǎn)質(zhì)量。

    翁杰明指出，河南各方面要充分運(yùn)用

    好這個(gè)工具，切實(shí)增加有效供給，去除無(wú)效供給。操作中要促進(jìn)銀行與企業(yè)互利共贏，河南省屬企業(yè)首先要通過(guò)瘦身健體提升盈利能力，拿出好的資產(chǎn)、項(xiàng)目、領(lǐng)域與銀行合作，銀行要按照市場(chǎng)化準(zhǔn)則介入企業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)股權(quán)多元化促進(jìn)企業(yè)在資產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步增值。全省金融機(jī)構(gòu)要在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股工作中形成“比學(xué)趕幫超”局面，以此次簽約為契機(jī)，建立起債轉(zhuǎn)股機(jī)制，并對(duì)企業(yè)債續(xù)貸續(xù)發(fā)拿出更高的積極性，共同實(shí)現(xiàn)彼此收益的最大化。

    政府推進(jìn)、商業(yè)銀行主導(dǎo)市場(chǎng)化去杠桿提速

    在河南新一輪債轉(zhuǎn)股中，政府推動(dòng)作用明顯�！盀橥苿�(dòng)省(河南，下同)屬?lài)?guó)有企業(yè)深化改革，加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，河南省委、省政府作出了一系列重要部署和具體安排，與有關(guān)各方溝通，促成了此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議簽訂�！焙幽鲜∧茉醇瘓F(tuán)的一份內(nèi)部報(bào)紙如是披露。

    河南能源集團(tuán)一位參與人士也告訴記者，上述協(xié)議主要由省政府國(guó)資委和建行總行主導(dǎo)推進(jìn)，雙方進(jìn)行了前期溝通。不過(guò)目前主要是框架協(xié)議，具體細(xì)則和方案到今年3月份相關(guān)各方將開(kāi)始談判協(xié)商。對(duì)河南能源集團(tuán)來(lái)說(shuō)，有望降低6%的負(fù)債率。省政府正在積極與其他銀行協(xié)商債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)問(wèn)題。

    事實(shí)上，縱觀新一輪債轉(zhuǎn)股，在政府推進(jìn)下，商業(yè)銀行扮演了主導(dǎo)角色。從2016年3月16日國(guó)務(wù)院高層提及“可以通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)逐步降低企業(yè)的杠桿率”，到10月10日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》及《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，新一輪的債轉(zhuǎn)股漸次推進(jìn)，多個(gè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目陸續(xù)“開(kāi)花”。

    據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2016年10月以來(lái)我國(guó)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股協(xié)議簽約額已接近4000億元，涉及煤炭、鋼鐵、有色、建筑工程、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的27家企業(yè)。其中建設(shè)銀行占比最高，目前拿下的有據(jù)可查的項(xiàng)目總額高達(dá)2350億元。工商銀行也加快步伐，近期分別與山東黃金、金隅集團(tuán)及冀東股份、太鋼集團(tuán)、同煤集團(tuán)、陽(yáng)煤集團(tuán)和越秀集團(tuán)等簽署了債轉(zhuǎn)股協(xié)議。

    據(jù)記者了解，自去年10月以來(lái)，建設(shè)銀行就確立了市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)。建行債轉(zhuǎn)股工作相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)：“建行在債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目中，經(jīng)過(guò)自主協(xié)商、詳盡調(diào)查和商務(wù)談判，就轉(zhuǎn)股對(duì)象、轉(zhuǎn)股債權(quán)、轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件、股東權(quán)利、市場(chǎng)化退出等事宜分別與企業(yè)達(dá)成一致�！�

    據(jù)稱(chēng)，市場(chǎng)上最早簽約落地的8個(gè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，均為建行主導(dǎo)，總涉及金額約1000億元，都是建行主動(dòng)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股�！笆袌�(chǎng)化定價(jià)是市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的重要一環(huán)。從實(shí)踐上講，市場(chǎng)化的債轉(zhuǎn)股中，轉(zhuǎn)股價(jià)格主要是靠多方協(xié)商談判確定，針對(duì)不同貸款、不同企業(yè)，給出有區(qū)別的折價(jià)率。隨著實(shí)施機(jī)構(gòu)越來(lái)越多元化地參與債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)，引入更多投資者將有利于參與主體之間公平競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)更加公開(kāi)透明，轉(zhuǎn)股價(jià)格更加合理�！苯ㄔO(shè)銀行債轉(zhuǎn)股工作有關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

    “子公司設(shè)立基金”模式先行河南細(xì)化方案尚待談判

    九鼎德盛董事長(zhǎng)張保盈告訴記者，本輪債轉(zhuǎn)股涉及的企業(yè)，總體體現(xiàn)為三個(gè)特征，一是比較急，最近兩三年，不少?lài)?guó)有企業(yè)債務(wù)上升迅速；二是規(guī)模大，負(fù)債規(guī)模大，負(fù)債率相對(duì)較高；三是相對(duì)集中，主要為一部分國(guó)有大企業(yè)。

    “實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇考驗(yàn)的背景下，部分國(guó)有企業(yè)受制經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、環(huán)保壓力等，營(yíng)收、凈利潤(rùn)下降的同時(shí)，負(fù)債規(guī)模卻在上升。這一形勢(shì)下，債轉(zhuǎn)股將成推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革、盤(pán)活資產(chǎn)和增加企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的最有力手段�！睆埍Ｓf(shuō)。

    記者從省相關(guān)部門(mén)獲悉，由于本輪債轉(zhuǎn)股啟動(dòng)為時(shí)不久，不少政府部門(mén)、銀行和企業(yè)，都在研究相關(guān)政策。河南省三大國(guó)企的債轉(zhuǎn)股方案，也有待進(jìn)一步細(xì)化明確。

    具體來(lái)看，建行通過(guò)武鋼集團(tuán)、云南錫業(yè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目獲得較大影響力，并確立了較為成熟的“子公司設(shè)立基金”模式�！白庸驹O(shè)立基金”的模式優(yōu)勢(shì)是，風(fēng)險(xiǎn)可以得到防火墻隔離，也可以更好地將債轉(zhuǎn)股收益內(nèi)化至母行。目前，四大行先后公告設(shè)立專(zhuān)司債轉(zhuǎn)股的資管子公司的計(jì)劃，注冊(cè)資本在100億～120億元間，民生、招行、長(zhǎng)城資產(chǎn)也將一同組建資產(chǎn)管理公司，從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。比如，2016年12月20日晚，建設(shè)銀行公告稱(chēng)，擬設(shè)立市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股專(zhuān)門(mén)實(shí)施機(jī)構(gòu)——建信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本為人民幣120億元，為公司全資子公司。

    此外，關(guān)于債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)控制，是包括商業(yè)銀行在內(nèi)的社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。

    記者注意到，國(guó)務(wù)院債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)文件嚴(yán)申“四個(gè)禁止”和“三個(gè)鼓勵(lì)”，嚴(yán)禁扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，有惡意逃廢債行為的企業(yè)，債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)，以及有可能助長(zhǎng)過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)作為債轉(zhuǎn)股對(duì)象。同時(shí)鼓勵(lì)發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，包括：因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

    日前，人民日?qǐng)?bào)刊發(fā)《嚴(yán)控債轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)，用債轉(zhuǎn)股促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展》一文，指出要讓債轉(zhuǎn)股收到良好成效，就要高度重視防范實(shí)施過(guò)程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。債轉(zhuǎn)股實(shí)施過(guò)程中可能產(chǎn)生三方面風(fēng)險(xiǎn)，一是政策意圖被扭曲的風(fēng)險(xiǎn)，二是債務(wù)重組后企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益降低的風(fēng)險(xiǎn)，三是企業(yè)道德或社會(huì)信用風(fēng)險(xiǎn)。

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