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中國(guó)神鋼橫空出世是否重蹈神車覆轍？

發(fā)表于：2017-2-20 13:10:30 　

   “中國(guó)神鋼”來(lái)了!2月14日情人節(jié)當(dāng)天，武鋼股份整體并入寶鋼股份變身“寶武鋼鐵”，A股迎來(lái)了一家超級(jí)巨無(wú)霸“寶武鋼鐵”。在合并之前，寶鋼和武鋼都是國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)的巨無(wú)霸，此次整合完成，寶武鋼鐵集團(tuán)的粗鋼產(chǎn)量有望躍居全球第二。

    寶武鋼鐵的橫空出世堪稱全球鋼鐵業(yè)的大事件，也預(yù)示著2017年央企合縱連橫的大戲正式拉開帷幕。2016年底，國(guó)資委副主任張喜武已表示“2017年央企戶數(shù)將降到兩位數(shù)”，標(biāo)志著今年央企重組仍將是改革中的重要看點(diǎn)之一。而過(guò)往被認(rèn)為產(chǎn)能過(guò)剩的鋼鐵行業(yè)，也有望隨著此次重組進(jìn)一步改善供求狀況。特別是寶鋼作為鋼鐵板塊公認(rèn)的績(jī)優(yōu)股，2015年在全行業(yè)大面積虧損的情況下依然維持盈利，2016全年收益更預(yù)告增長(zhǎng)7.7倍，此次合并之后的寶武鋼鐵有望借助行業(yè)回暖和產(chǎn)業(yè)鏈的整合，給市場(chǎng)帶來(lái)更多的想象空間。

    有人擔(dān)心，寶武鋼鐵是否會(huì)重蹈2015年南北車合并為中國(guó)中車之后的暴跌慘劇，筆者認(rèn)為可能性不大，最主要的原因是合并前股價(jià)的表現(xiàn)差距極大。

    2015年6月份南北車合并之前，經(jīng)歷了一年漲幅超過(guò)8倍的瘋狂炒作，動(dòng)態(tài)市盈率接近100倍。當(dāng)時(shí)的瘋狂炒作除了央企整合帶來(lái)利潤(rùn)提升的預(yù)期外，更疊加了A股大牛市以及“一帶一路”題材的瘋狂炒作。相比之下，寶武鋼鐵合并前的表現(xiàn)更顯溫和，雖然合并前寶鋼股份走出一波超過(guò)50%的漲幅，但整體炒作力度并不算大，動(dòng)態(tài)市盈率僅為20倍左右，和當(dāng)年中車的表現(xiàn)不可同日而語(yǔ)。這點(diǎn)和市場(chǎng)大環(huán)境以及行業(yè)屬性不無(wú)關(guān)系，但也因此減少了投機(jī)泡沫，給合并之后的寶武鋼鐵留下更多交易性的機(jī)會(huì)。

    筆者認(rèn)為，此次寶武鋼鐵的整合，可能更類似2009年?yáng)|方航空吸收合并上海航空。當(dāng)時(shí)東航巨虧、上航則連續(xù)虧損面臨退市危機(jī)，最終在有關(guān)部門的協(xié)調(diào)下完成吸收合并。當(dāng)時(shí)兩家公司合并時(shí)正好是2008年金融危機(jī)之后的股價(jià)低位，合并前股價(jià)也沒有經(jīng)過(guò)大幅炒作，甚至和現(xiàn)在寶鋼武鋼合并前還小幅下跌的走勢(shì)十分吻合。而當(dāng)時(shí)兩航合并之后，股價(jià)經(jīng)過(guò)一個(gè)月的整理出現(xiàn)一波上揚(yáng)，4個(gè)月內(nèi)從6元一線上升至9.91元，波段漲幅超過(guò)60%。

    相比當(dāng)時(shí)兩家航空公司都面臨虧損及退市的危局，現(xiàn)在寶武鋼鐵的形勢(shì)則要好得多，至少行業(yè)在階段性轉(zhuǎn)暖，也不存在退市的危險(xiǎn)。如果合并之后股價(jià)短期之內(nèi)不被狂炒，那么中線走出穩(wěn)健上升的行情概率將比較大。

    作為今年上市央企整合的重要案例，寶武鋼鐵對(duì)未來(lái)的央企整合將具有風(fēng)向標(biāo)的影響，年內(nèi)的央企整合題材很大程度上和寶武鋼鐵復(fù)牌后的走勢(shì)密切相關(guān)。當(dāng)然，決定此類巨無(wú)霸上市公司股價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)，還在于能否借整合提升企業(yè)活力，帶來(lái)更多的利潤(rùn)和現(xiàn)金流。2009年?yáng)|航合并上航雖然帶來(lái)一波行情，但此后兩年內(nèi)利潤(rùn)改善有限，加上大盤持續(xù)低位震蕩，股價(jià)又一度創(chuàng)出2008年以來(lái)的新低。因此對(duì)于寶武鋼鐵的長(zhǎng)期走勢(shì)，在題材炒作塵埃散盡之后，投資者應(yīng)當(dāng)回歸基本面，從業(yè)績(jī)的角度進(jìn)行關(guān)注。

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